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3． 2020年投资策略：变中觅机2019年的转债市场迎来了两段最美的时光，分别是一季度的普涨修复行情和三季度的结构性行情。回顾来看，2019年是一个高波动的市场，两段行情中出现了多种投资机会。从收益类型来看，2019年既出现了基本面驱动下的上涨，也有主题投资下的疯狂，还有特定时间段下转债估值的提升，以及打新带来的机遇。2019年的转债市场呈现出百花齐放的特征，投资者和上市公司都对转债市场有了全新的认识。

“88魔咒”显灵了？一季度A股大涨，基金仓位也明显上升。一季报数据显示，开放式股票型基金平均仓位已接近9成，达88.82%，较去年四季度增加3.7个百分点，考虑到基金通常还需安排5%的现金应对赎回需求，股票型基金接近满仓位操作。A股素有“88魔咒”的市场传言，当偏股型基金的股票仓位达到88%或以上时，A股就有可能见顶回落。其背后原因之一，就是缺乏增量资金。

1.2 熊市环境中，绝对价格是首要关注指标熊市的主要触发因素有内部经济下行压力、外部风险、流动性收紧等。历史上来看，2011~2012年、2018年都是典型的熊市。熊市环境中，权益市场单边下行，转债市场虽然有债性的保护，但会不断压缩估值，直至贴近债底附近。2011~2012年熊市形成的原因主要为经济下行压力加大和流动性收紧，2018年则主要是因为内部经济压力和外部贸易摩擦。从大类资产配置角度来看，熊市环境中，债券>转债>股票，因此固收投资者应该减持转债，增持债券，而权益投资者可以考虑用转债替代部分股票仓位。

用户为什么要换手机号？主要是两大原因：异地号码，携号转网。既然现在通话漫游费已经取消，流量漫游费马上也没了，都是自家的地方分公司，人们换了城市，把地区显示跟着换成新城市，有何不可？携号转网也一样，既然鼓励竞争，那就不要区分谁是谁的号段，带着移动的号码，也该可以转入电信的网络。

1.纯依赖公号直接售卖；2.社群售卖；3.个人号单点转化售卖。上文已经提到，进入到下半场的微信，或许可能会不断调整自己的流量分发机制和逻辑，诸如前段时间出现的“公号展示信息流化”的改版，就是典型范例。而这些政策性的调整，则可能会导致许多公号的流量会受到程度不一的影响，也必然会催生更多不安全感。

来源：证券时报网8月12日，A股市场整体上涨。截至收盘，上证指数收报2814.99点，上涨1.45%，深证成指收报8978.52点，上涨2.08%，创业板指数收报1539.91点，上涨2.14%。两市合计成交3627.3亿元，较上一交易日减少179.55亿元。